目前生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格處于二次探底回升的階段，市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)旺季+供應(yīng)拐點(diǎn)”帶來(lái)的周期反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)化，資金層面看漲情緒較濃，生豬盤(pán)面估值上移，此輪生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格低位反彈主要來(lái)自以下幾個(gè)方面因素推動(dòng)：　
1、疫情影響物流 北豬南調(diào)受阻

近期全國(guó)局地多發(fā)疫情限制居民的外出活動(dòng)，同時(shí)影響了生豬的高速調(diào)運(yùn)，北方生豬向南運(yùn)輸受限，運(yùn)輸成本上升促使南方豬價(jià)率先領(lǐng)漲，且上漲也令北方散戶(hù)惜售情緒增強(qiáng)，致使短期內(nèi)生豬供應(yīng)短缺，帶來(lái)全國(guó)范圍內(nèi)的豬價(jià)持續(xù)走升。期間廣東省出臺(tái)了生豬外調(diào)限制政策，也是助推此波上漲行情的催化劑，2022年5月1日起，廣東將全面暫停省外屠宰用生豬調(diào)入廣東（符合“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”相關(guān)規(guī)定的除外）。今后該省將根據(jù)重大動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)情況適時(shí)調(diào)整生豬調(diào)運(yùn)政策。新政策實(shí)施后短期內(nèi)對(duì)廣東豬價(jià)和防疫有明顯利好，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年廣東省生豬出欄3337萬(wàn)頭，全省豬肉消費(fèi)總量約5000萬(wàn)頭左右，廣東省生豬自給率超過(guò)70%，每年從省外調(diào)入生豬1600萬(wàn)頭左右，政策消息利多短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，如果政策具有長(zhǎng)期性，且其他省份紛紛效仿，短期內(nèi)也將進(jìn)一步造成區(qū)域生豬價(jià)差相差較大。

2、能繁母豬存欄環(huán)比下降加速 利于生豬產(chǎn)能去化

當(dāng)前市場(chǎng)比較關(guān)心的存欄數(shù)據(jù)即為能繁母豬存欄量，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，3月份能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，2月份能繁母豬存欄量為4268萬(wàn)頭，2月環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前數(shù)據(jù)比國(guó)家正常保有量占比約為102%，已下降到平衡水平，全國(guó)能繁母豬存欄正常保有量為4100萬(wàn)頭處于正常保有量的95%—105%區(qū)間的綠色區(qū)域。生豬市場(chǎng)產(chǎn)能去化形勢(shì)良好，利多生豬市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，若短期豬價(jià)能夠持續(xù)反彈至正盈利則驗(yàn)證前期市場(chǎng)去產(chǎn)能效果，反之，企業(yè)將再次面臨持續(xù)的虧損倒逼產(chǎn)業(yè)加速出欄進(jìn)而拖累豬價(jià)。

3、豬糧比持續(xù)下滑 倒逼企業(yè)淘汰加速

2022年以來(lái)，豬價(jià)持續(xù)低迷，疊加原料價(jià)格高漲，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)動(dòng)蕩，養(yǎng)豬行業(yè)呈現(xiàn)普遍虧損態(tài)勢(shì)，豬糧比連續(xù)9周處于過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間（低于5：1），這也使得市場(chǎng)母豬淘汰增加，市場(chǎng)出欄積極性提升，生豬出欄體重不斷下降，資金鏈問(wèn)題也促使不少中小散戶(hù)退出，給予生豬市場(chǎng)反彈的動(dòng)力，但較高的空欄量也將意味著在價(jià)格上漲時(shí)，市場(chǎng)有能力快速投入產(chǎn)能的空間，進(jìn)而壓縮豬價(jià)上漲的幅度，近期的生豬、仔豬價(jià)格反彈，刺激市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性，且一旦價(jià)格漲至盈虧平衡以上，也將誘發(fā)新一輪二次育肥增量，進(jìn)而不利于長(zhǎng)期生豬市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。

4、國(guó)家持續(xù)凍豬肉收儲(chǔ) 提供市場(chǎng)信心

為有效穩(wěn)定生豬市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)部門(mén)連續(xù)發(fā)布預(yù)警信息，多次開(kāi)展中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，今年以來(lái)累計(jì)掛牌五批次收儲(chǔ)近20萬(wàn)噸儲(chǔ)備。如果后期生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行，國(guó)家將持續(xù)收儲(chǔ)并指導(dǎo)地方開(kāi)展收儲(chǔ)，推動(dòng)價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。從收儲(chǔ)結(jié)果來(lái)看，流拍率較高，4月3日華儲(chǔ)網(wǎng)競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)2.82萬(wàn)噸儲(chǔ)備肉，成交率為30%，70%流拍；4月14日收儲(chǔ)結(jié)束，成交價(jià)格21.8元/公斤，僅成交9包，流拍了37300噸；4月22日儲(chǔ)備肉招標(biāo)收儲(chǔ)4萬(wàn)噸，實(shí)際成交0噸，沒(méi)有企業(yè)投標(biāo)。4月29日將進(jìn)行第六批次收儲(chǔ)，招標(biāo)收儲(chǔ)4萬(wàn)噸。凍豬肉收儲(chǔ)流拍率較高主要有以下幾個(gè)因素：1）定點(diǎn)屠宰企業(yè)有一定要求；2）資金占用較大，墊款壓力大；3）看好后市豬價(jià)走勢(shì)。由此可見(jiàn)，政策性收儲(chǔ)實(shí)際成交及收儲(chǔ)絕對(duì)數(shù)量較低，對(duì)生豬市場(chǎng)價(jià)格影響相對(duì)有限，但能夠給予市場(chǎng)穩(wěn)供保價(jià)的信心，對(duì)短期生豬市場(chǎng)價(jià)格形成底部支撐。

綜合來(lái)看，當(dāng)前生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)近3周的漲價(jià)后，下游走貨受抑，豬價(jià)滯漲略有回調(diào)，生豬價(jià)格已低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，短期回調(diào)空間也將有限，3月份的12元/公斤附近低點(diǎn)有望成為年內(nèi)階段性低點(diǎn)，二季度生豬養(yǎng)殖效益有望轉(zhuǎn)正，但不容過(guò)分樂(lè)觀，一方面，近期漲價(jià)帶動(dòng)養(yǎng)殖戶(hù)4月份補(bǔ)欄積極性，前期超淘及空欄企業(yè)有望再次增加補(bǔ)欄，后市潛在供應(yīng)壓力仍存；另一方面，若后期豬價(jià)拉漲至盈虧平衡線以上，將刺激市場(chǎng)二次育肥進(jìn)入，鑒于二次育肥僅需要2個(gè)月的時(shí)間，也將制約遠(yuǎn)期價(jià)格走升空間。

期貨市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)旺季+供應(yīng)拐點(diǎn)”帶來(lái)的周期反轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)化，資金層面看漲情緒較濃，生豬盤(pán)面估值上移，期貨LH2209合約大幅升水，產(chǎn)業(yè)套保利潤(rùn)良好，第二批河北、四川、湖南、內(nèi)蒙四個(gè)區(qū)域交割庫(kù)公布，四川、湖南地區(qū)與基準(zhǔn)庫(kù)升貼水分別為1500元/噸、1300元/噸，增加可交割量，此外，LH2209合約實(shí)際交割的生豬為國(guó)慶節(jié)后的價(jià)格，也將抑制價(jià)格上漲空間。09合約短期料在17000-19000元/噸區(qū)間震蕩為主，建議投資者在區(qū)間下沿逢低滾動(dòng)建倉(cāng)，區(qū)間上沿謹(jǐn)慎追漲，養(yǎng)殖企業(yè)可逢高布局賣(mài)出保值操作。