2021年，在供給超預(yù)期增加而消費(fèi)萎靡的情況下，市場(chǎng)豬肉供給嚴(yán)重過剩，豬價(jià)自2021年1月起一路震蕩下跌，低豬價(jià)、高成本使得生豬板塊至今仍處于周期底部震蕩。展望后市，新一輪豬周期在今年打開向上通道確定性極高。

上述判斷的來源在于，從2021Q3起，母豬產(chǎn)能加速去化，截至2022年3月，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量4185萬頭，月環(huán)比下降1.95%，降幅較2月進(jìn)一步擴(kuò)大。目前來看，生豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改、豬肉價(jià)格中樞有所上調(diào)，新一輪豬周期上行預(yù)期得到進(jìn)一步支撐。

上市公司層面，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股市值已回落至歷史較低水平。其中，牧原股份憑借龍頭地位以及成本優(yōu)勢(shì)，正迎來情緒面和業(yè)績(jī)面的雙修復(fù)。

丨券商策略

1.行業(yè)利好

1)國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)空間超萬億，對(duì)標(biāo)美國(guó)，國(guó)內(nèi)的行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，利好養(yǎng)殖龍頭;

2)短期來看，生豬產(chǎn)能加速去化，2022年上半年有望迎來拐點(diǎn)。

2.產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

1)公司經(jīng)過了30年的發(fā)展累積，形成了特色的“自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化”的生豬養(yǎng)殖模式，即牧原模式，完整覆蓋生豬產(chǎn)業(yè)鏈;

2)相較溫氏股份的“公司+農(nóng)戶”模式，突出“自繁自養(yǎng)”的牧原模式使得成本更為可控，智能化豬舍也帶動(dòng)生產(chǎn)效率實(shí)現(xiàn)顯著提升;

3)目前公司系我國(guó)最大的自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，也是我國(guó)最大的生豬育種企業(yè)之一。



3.高速逆勢(shì)擴(kuò)張

1)輪回的二元育種體系、完善的生物安全防控體系、雄厚的資金和土地儲(chǔ)備，支撐公司產(chǎn)能迅速擴(kuò)張;

2)目前，公司生豬產(chǎn)能位列全國(guó)第一;

3)公司的現(xiàn)金流充裕，生豬出欄量有望在未來兩年保持持續(xù)增長(zhǎng)。

4.成本優(yōu)勢(shì)

1)公司的成本優(yōu)勢(shì)顯著，盈利能力處于行業(yè)的領(lǐng)先地位;

2)成本優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在原材料成本和人工費(fèi)用兩個(gè)方面;

3)原材料方面：自繁自養(yǎng)省去了代養(yǎng)費(fèi)用;種豬優(yōu)勢(shì)降低了仔豬成本;飼料采購(gòu)及配方優(yōu)勢(shì)降低飼料成本;

4)在人工費(fèi)用方面：現(xiàn)代化豬舍和設(shè)備提升了生產(chǎn)效率;注重人才建設(shè)提高了員工的積極性。

5、屠宰業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)

1)政策推動(dòng)“運(yùn)豬”向“運(yùn)肉”轉(zhuǎn)變，加快屠宰行業(yè)提檔升級(jí);

2)截止21年底，公司已布局23家屠宰子公司，預(yù)計(jì)2022年底屠宰產(chǎn)能將達(dá)3700萬頭;

3)未來有望通過提升產(chǎn)能利用率、拓寬銷售渠道、優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本等措施，支撐屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。